¿Cuáles son los riesgos de la posible Guerra comercial? – Schroders

  • 13-06-2018

  • 5 minutos

Estados Unidos y China han estado intercambiando una feroz retórica en los últimos dos meses, amenazando con pagar miles de millones de dólares en aranceles a los bienes y servicios de los demás. Si la escaramuza se convierte en una guerra comercial en toda regla, ¿podría amenazar la recuperación económica mundial?

Si bien la disputa actual entre los dos países no se ha clasificado oficialmente como una guerra comercial, la amenaza es real.

Una guerra comercial ocurre cuando los países colocan aranceles sobre las importaciones, bienes y servicios de cada uno que ingresan al país. Un país hace esto para hacer que sus propias exportaciones sean más atractivas para los compradores extranjeros y para mejorar la balanza comercial. Muchos países, como los EE.UU., sufren un déficit comercial, en el que el saldo entre los bienes que se compran en el país (importaciones) supera los bienes que se venden fuera del país (exportaciones).

El fondo

En el caso de EE.UU. y China, la retórica de la guerra comercial se intensificó a comienzos de marzo de 2018 cuando el presidente Donald Trump anunció aranceles generales del 25% sobre el acero importado y del 10% sobre el aluminio importado. Su motivo declarado fue ayudar a reducir el déficit comercial de los EE.UU.: Estados Unidos importa más de lo que exporta de países como China y México.

Estados Unidos dio un paso más en abril de 2018 cuando apuntó específicamente a China. Anunció planes para aranceles del 25% sobre importaciones por valor de 50.000 millones de dólares del país, incluidas tecnología y maquinaria aeroespaciales, de información y comunicación, y cuya lista definitiva debía presentarse el 15 de junio de 2018. China declaró que si se aplicaban los aranceles propuestos, tomaría represalias con aranceles del 25% sobre $ 50 mil millones de dólares en exportaciones de EE.UU. que van desde chatarra de aluminio hasta manzanas. En respuesta, el presidente Trump solicitó al Representante de Comercio de los Estados Unidos que considere si otros 100 mil millones de dólares en productos chinos podrían ser objeto de aranceles.

Esta no es la primera vez que EE.UU. adopta las llamadas políticas proteccionistas. El Congreso, la rama legislativa del gobierno de EE.UU., aprobó la Ley Arancelaria Smoot-Hawley en la década de 1930, que aumentó los aranceles sobre más de 20,000 productos y ha sido acusada de profundizar la Gran depresión. Sin embargo, una década antes, la tarifa Fordney-McCumber de 1922 elevó los aranceles de los Estados Unidos sobre muchos productos importados para proteger fábricas y granjas, lo que no evitó el auge de la década de 1920 que finalmente condujo a la Gran Depresión.

La cadena de suministro de productos es ahora mucho más compleja de lo que era a principios del siglo XX. Muchos bienes y servicios dependen de la externalización y las importaciones extranjeras para completar una parte del proceso de producción. El peligro es que los aranceles podrían tener consecuencias no deseadas, elevando los precios y reduciendo la demanda de todos los bienes, no solo de los importados.

Muchos países y compañías fuera de los EE.UU. y China podrían estar expuestos debido a sus cadenas de suministro e ingresos interconectadas, lo que podría poner en riesgo el crecimiento económico mundial. Aquí, el economista de Schroders, Craig Botham, responde cinco preguntas clave sobre las guerras comerciales.

Guerra comercial: respuesta a cinco preguntas

¿Qué países podrían estar más expuestos a una guerra comercial entre EE. UU. Y China?

Los titulares se han centrado en el daño a China en el caso de una guerra comercial, pero otras economías de mercados emergentes (EM) podrían sufrir casi tanto como el gigante asiático. En algunos casos, los gobiernos en esas otras economías carecerán de los recursos de Beijing y se enfrentarán a una mayor presión política interna para actuar.

Podría haber algunas economías menos expuestas a los efectos de aranceles en la primera ronda; el daño inmediato se centra principalmente en EM de Asia, mientras que las economías relativamente cerradas como Brasil e India deberían estar más aisladas en el caso de una guerra comercial.

¿Cómo reaccionaron los mercados bursátiles ante la perspectiva de una guerra comercial y podemos leer algo sobre ellos?

El rendimiento del mercado desde que se anunciaron los aranceles al acero y al aluminio sugiere solo una preocupación limitada sobre las tensiones comerciales, con un índice mundial cada vez más alto. Sin embargo, en comparación con el rendimiento en 2017, las ganancias de este año han sido en general mediocres y mucho más volátiles. Es posible que los mercados aún no estén convencidos de que una guerra comercial vaya a ocurrir, pero tampoco están seguros de que pueda evitarse.

Por supuesto, hay múltiples factores de influencia. La debilidad en los mercados chinos podría estar impulsada también por condiciones crediticias más estrictas y preocupaciones sobre un crecimiento más lento, por ejemplo. También ha habido dudas sobre el ritmo de expansión global que han pesado sobre el sentimiento de mercado.

No obstante, las preocupaciones comerciales parecen estar cobrando un precio. Por ahora, el mercado parece estar apostando a que se puede evitar una guerra comercial entre China y EE.UU., pero una mirada a la bolsa de valores mexicana nos dice que las tensiones comerciales pueden tener un coste real cuando se intensifican.

¿Alguien puede ganar en una guerra comercial?

Podría haber ganadores en cualquier arancel. China y EE.UU. necesitarán reemplazar suministros de bienes dado el impacto en los costes; como se refleja en un aumento en el precio de las semillas de soja brasileñas desde que China propuso un arancel del 25% sobre las importaciones de los productos de los Estados Unidos.

No todas las áreas tienen un potencial de beneficio claro. Aún así, el potencial para una mayor participación de mercado de otras economías es significativo. Los aranceles de China sobre los productos estadounidenses ofrecerán principalmente oportunidades a las economías de mercado desarrolladas que podrían reemplazar a Estados Unidos como un importante proveedor de productos de mayor valor agregado, mientras que otras economías EM esperan sustituir a China como proveedor de materias primas y componentes.

¿Cómo pueden los consumidores sentir el impacto de una guerra comercial?

En base en los aranceles propuestos, el impacto inmediato de los precios para los consumidores estadounidenses debe ser limitado. En general, EE.UU. evitó enfocarse en los bienes de consumo, por lo que la mayoría de los efectos vendrán a través de mayores costes de producción para las empresas estadounidenses.

Una posible excepción a esto es la amenaza más reciente del presidente Trump de imponer un arancel del 25% sobre las importaciones de vehículos, que se traduciría inmediatamente en aumentos de precios para el usuario final.

Además de los posibles aumentos de precios, es probable que los aranceles pesen sobre el crecimiento. Los productores que no puedan repercutir los aumentos de costes, por ejemplo, generarán menos ganancias y podrían optar por reducir la producción. En una escala lo suficientemente grande, esto podría en última instancia filtrarse a un crecimiento reducido en el empleo y los salarios.

¿Cómo de cerca estamos de una guerra comercial y qué es lo que sucederá después?

En este punto, parece que ambas partes han establecido una posición negociadora con el objetivo de llegar a un acuerdo más adelante, aunque el 15 de junio de 2018, cuando vence el plazo para fijar la lista final de aranceles, será una fecha clave.

Si se intensifica en una guerra comercial total entre los EE.UU. y China, las implicaciones son evidentemente malas para la economía mundial, con un crecimiento mundial que probablemente sea más débil y una inflación más alta.

Nuestro pronóstico apunta a la estanflación (alta inflación, desaceleración del crecimiento y aumento del desempleo) con un crecimiento global menor en 0.8% y una inflación 0.7% mayor en comparación con el escenario base. Nuestro escenario base es actualmente crecimiento acumulado de 6.6% e inflación de 5.1% durante 2018 y 2019.