El cuarto trimestre de 2018 entre los peores 20 trimestres del último medio siglo

  • 03-01-2019

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Las acciones mundiales sufrieron su peor caída trimestral en siete años a finales de 2018. El Índice MSCI World cayó un 13.9% desde principios de octubre hasta finales de diciembre. Fue el onceavo peor trimestre trimestral desde 1970.

¿Por qué cayeron las acciones?

Los recortes de impuestos del presidente de Estados Unidos, Donald Trump, proporcionaron un impulso adicional a los inversores en 2018, y el crecimiento del PIB de Estados Unidos se aceleró en el segundo trimestre a 4.2% en una base trimestral anualizada. Sin embargo, el crecimiento económico en otros lugares, especialmente en la zona euro, se desaceleró y el crecimiento global se hizo menos sincronizado.

Mientras tanto, la perspectiva de nuevos recortes de impuestos en EEUU en 2019 se desvaneció, mientras que una serie de otros factores pesaban sobre los inversores: un agravamiento en el conflicto comercial entre EEUU y China, una reducción del estímulo monetario y preocupaciones sobre el crecimiento económico global.

El último trimestre de 2018 obtuvo la peor rentabilidad trimestral en las acciones desde el tercer trimestre de 2011, cuando la crisis de la deuda de la zona euro hizo que los mercados de valores cayeran un 17,1%.

Una gran proporción de las pérdidas del trimestre en 2018 se produjo en diciembre, cuando las existencias mundiales cayeron un 7,7%. Fue el peor resultado de diciembre para las acciones desde 1970, aplastando cualquier esperanza de un «Rally Navideño».

El pasado año, el índice MSCI World cayó 10.4%, su peor resultado anual desde el apogeo de la crisis financiera mundial en 2008. Fue el octavo peor desempeño anual desde 1970 y uno de solo 14 de los últimos 48 años en finalizar. Una pérdida para el índice.

El mercado de valores del Reino Unido tuvo un año particularmente malo debido a las preocupaciones del Brexit. El FTSE 100 cayó 12.4%, su peor rentabilidad anual desde 2008.

Gráfico 1: Comportamiento de las acciones globales en 2018

Fuente: Schroders

Las peores caídas trimestrales

2000s: la crisis financiera

Diez de las 20 peores caídas trimestrales en los últimos 48 años han ocurrido desde el cambio de milenio.

El estallido de la burbuja del punto com, cuando las valoraciones aumentaron drásticamente debido a las inversiones en compañías basadas en Internet, causó que las acciones mundiales cayeran un 13,1% en el primer trimestre de 2001.

Los ataques terroristas contra el World Trade Center en Nueva York en septiembre de 2001 provocaron una caída del 13,1% en el tercer trimestre de 2001, que precedió a una recesión mundial. Al año siguiente, las acciones cayeron un 18,7% en el tercer trimestre de 2002, el cuarto peor resultado trimestral desde 1970.

Las consecuencias de la crisis financiera mundial pueden atribuirse a ocho de las diez peores caídas trimestrales desde 2000.

La década de 1970: la recesión y la crisis del petróleo

La década de 1970 fue volátil para las acciones con cuatro de las peores 20 caídas ocurridas durante esa década. La economía mundial cayó en recesión en 1970. El mundo se vio afectado por la crisis del petróleo en 1973, que luego se convirtió en otra recesión.

La crisis del petróleo comenzó durante la guerra árabe-israelí de 1973. Los miembros árabes de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) impusieron un embargo contra EEUU en represalia por la decisión de EEUU de reabastecer al ejército israelí y obtener influencia en las negociaciones de paz de la posguerra. Al final de la crisis en marzo de 1974, un barril de petróleo se había cuadruplicado en precio desde los 3 dólares a 12.

1987: Black Monday

Quizás la caída más memorable en el mercado ocurrió en el cuarto trimestre de 1987. La mayoría de las pérdidas se sostuvieron en un solo día: el lunes negro. El 19 de octubre de 1987, los mercados bursátiles mundiales se desplomaron ante las preocupaciones sobre la desaceleración de la economía mundial y las altas valoraciones de las acciones. Las preocupaciones fueron agravadas por una falla de computadora. Las acciones mundiales cayeron un 23% en octubre de ese año y terminaron el cuarto trimestre con una caída del 15,9%.

Tabla 1: Comparativa de las 20 peores caídas en los últimos 50 años

Fuente: Schroders

¿Ha terminado la carrera alcista del mercado de valores?

El índice MSCI World alcanzó su máximo actual de cierre de 2248.93 el 26 de enero de 2018. Desde entonces, el índice ha caído a un mínimo de cierre de 1795.28 el 25 de diciembre de 2018, lo que representa una caída del 20,1% desde su máximo.

Si bien el mercado se ha recuperado ligeramente, la caída de más del 20% desde su punto máximo técnicamente significa que el mercado entró en terreno bajista. Si el mercado cae entre un 10% y un 20% desde su punto máximo, se clasifica como una corrección. Una caída del 20% o más se clasifica como un mercado bajista.

Antes de la caída, los mercados de valores se encontraban en medio de su carrera alcista más larga de la historia, que comenzó cuando el mercado bajó en marzo de 2009. El índice MSCI World aumentó un 227% desde su mínimo de 688.63 el 9 de marzo de 2009 hasta su récord de 2248.93 el 26 de enero de 2018.

En 2009, los mercados estaban en crisis debido a la crisis financiera. Desde entonces, los bancos centrales han reducido las tasas de interés y han inyectado efectivo en el sistema financiero. El objetivo era mantener bajos los costos de los préstamos para alentar a las personas a gastar. Ello también infló los precios de los activos, incluyendo las acciones. Sin embargo, en algunos casos los bancos centrales han comenzado a elevar las tasas de interés nuevamente. Por ejemplo, la Reserva Federal de los Estados Unidos elevó las tasas de interés tres veces en 2018.

¿Cómo evolucionarán las acciones en 2019?

Duncan Lamont, Jefe de Investigación y Análisis de Schroders, dijo que el final tumultuoso de 2018 ha proporcionado un lado positivo a los inversores del mercado de valores.

“Incluso antes de la desaceleración del cuarto trimestre, los mercados se habían abaratado en términos de valoración. Los fundamentos de mejora estaban detrás de este cambio. Se proyecta que el crecimiento de las ganancias para 2018 sea un fuerte 24% para el mercado estadounidense, aunque esto se debe en parte a las reducciones de impuestos del gobierno de Trump.

El Reino Unido y los mercados emergentes también pronostican un crecimiento de ganancias de dos dígitos, mientras que Europa se encuentra alrededor de los niveles de medio dígito. Japón está retrocediendo con solo un crecimiento del 3% en las ganancias, país que ha sufrido una buena cantidad de problemas relacionados con el clima este año.

Si los precios de las acciones terminasen el año en que comenzaron, los inversores estarían en una posición más fuerte desde un punto de vista fundamental. En términos simples, ahora se beneficiarían de más ganancias por cada dólar que hayan invertido.

Sin embargo, los eventos recientes han significado que los precios de las acciones no han sido planos, han caído bruscamente. Eso significa que no solo las ganancias son más altas, sino que los precios son más bajos. Este doble golpe ha impulsado las mediciones populares basadas en ganancias de las valoraciones del mercado de valores cerca de sus niveles más baratos durante muchos años».