Encuesta a analistas de Fidelity 2019: la confianza desciende

  • 14-03-2019

  • 4 minutos

La confianza empresarial ha descendido en todo el mundo hasta niveles no vistos desde 2016 en un contexto en el que las empresas se enfrentan a un debilitamiento del consumo y un aumento de los costes, según la última edición de la Encuesta a Analistas de Fidelity International.

Cada año, Fidelity encuesta a su equipo internacional de analistas para tomar el pulso al panorama empresarial. A diferencia de muchas otras encuestas macroeconómicas que parten de generalidades, este estudio se articula sobre lo particular y fusiona los resultados de alrededor de 16.000 reuniones con empresas para dar lugar a una panorámica de conjunto. Este año nuestro indicador de sentimiento empresarial registró la mayor caída de su historia, ya que pasó de 1,6 en 2018 a 0,6.

Sin embargo, las conclusiones de este año deben abordarse desde la perspectiva de los exuberantes resultados de la encuesta de 2018.

A pesar del notable deterioro de la confianza, los analistas de Fidelity mantienen un optimismo cauto para el año en curso, ya que una puntuación de sentimiento superior a cero indica que es positivo.

Gráfico 1: Indicador de sentimiento de Fidelity – La confianza deja atrás sus máximos anteriores

Sin embargo, constituye una señal de que el ciclo, que ya está maduro, sigue desacelerándose. Un tercio de los analistas en todo el mundo indicó que su sector estaba en fase de desaceleración o recesión, frente al 13% del año pasado. Solo una quinta parte habló de expansión, frente al 35% de 2018. Ahora, los analistas se reparten entre el 51% y el 49% al contestar si estamos al final del ciclo económico, frente al 68% que contestó “no” el año pasado.

“El fulgurante arranque de 2018 ha dado paso a un 2019 cauteloso. El pesimismo de este año responde a dos factores principales: la debilidad del consumo y el aumento de los costes empresariales, que amenazan con erosionar los márgenes de beneficios en 2019.

Aunque no pensamos que vaya a producirse una recesión en toda regla en los próximos seis a doce meses, es evidente que hemos dado otro paso hacia el final del ciclo que comenzó hace diez años y, a consecuencia de ello, resulta más importante que nunca la forma en que las empresas abordan la gestión de riesgos”.

Michael Sayers, Director de Análisis del área de Renta Variable de Fidelity International,

La confianza empresarial se vuelve negativa en China

Después de un año de escalada de las tensiones comerciales y desaceleración del crecimiento económico hasta su ritmo más bajo en 28 años, tal vez no sorprenda que los analistas de China hayan sido los más pesimistas sobre las perspectivas de las empresas que cubren.

China es la única región donde la confianza ha caído a territorio negativo (-0,4). Nada menos que un 70% de los analistas de Fidelity que cubren empresas chinas espera que las rentabilidades sobre el capital desciendan en 2019, frente a tan solo el 29% en la encuesta del año pasado.

Gráfico 2: La confianza empresarial se vuelve negativa en China

“Como se preveía, el impacto de las guerras comerciales, que ha generado mucha volatilidad, es una cuestión clave para nuestros analistas. El sector manufacturero sigue siendo un vector de crecimiento para la economía china en su conjunto y, para los consumidores, las incertidumbres se ciernen sobre sus expectativas de incremento salarial, lo que tiene un efecto secundario sobre el consumo. Sin embargo, los inversores no deberían perder de vista la capacidad del gobierno de Pekín para estimular la economía, como demostró la primera semana de marzo de 2019”.

Marty Dropkin, Director Global de Análisis del área de Renta Fija de Fidelity International

El fin del efecto Trump

Las dudas en torno a los planteamientos de la administración estadounidense están multiplicándose y ahora se prevé que el efecto neto de las políticas de Trump sobre las empresas sea negativo.

Casi la mitad de todos los analistas (45%) señala que las políticas de Trump serán un lastre para su sector, frente a tan solo el 13% el año pasado, y menos de uno de cada cinco piensa que serán positivas, frente al 38% anterior.

Gráfico 3: El efecto Trump se agota y el sentimiento de los analistas oscila

En Europa, donde los equipos directivos pensaron al principio que las políticas favorables al crecimiento de Trump podrían ayudarles, está acrecentándose el escepticismo.

Pero aún más revelador es el cambio entre los analistas de EE.UU., cuyo moderado optimismo ha desaparecido completamente. Este hecho responde a sus opiniones sobre el proteccionismo, que más de dos tercios califican como un riesgo para las empresas. De hecho, solo los analistas que cubren los mercados emergentes menos Asia están más preocupados por el proteccionismo que los de EE.UU.

El sector sanitario sigue brillando

El sector sanitario sigue siendo el baluarte del optimismo y el sentimiento de los analistas ha mejorado sistemáticamente por tercer año consecutivo, aumentando hasta el 1,4 frente al 1,1 de 2018, debido en gran parte a las megatendencias de largo recorrido como son el aumento de la demanda de tratamientos por parte de una población que envejece y el incremento de las tasas de obesidad.

Gráfico 4: Se mantiene el optimismo en atención sanitaria

“La atención sanitaria no es inmune al riesgo político, sobre todo en
EEUU, donde los políticos han hecho un llamamiento a las farmacéuticas para que reduzcan los costes que soportan los consumidores, pero al ser un sector defensivo, sus empresas se encuentran menos expuestas a la desaceleración de la demanda. Una de las ventajas del sector es que las personas suelen estar dispuestas a gastar en salud y renunciar a otros lujos innecesarios: renunciarán a comprar el nuevo iPhone pero no a pagar sus medicinas

Michael Sayers, Director de Análisis del área de Renta Variable de Fidelity International,