Los precios de la deuda de los Mercados Emergentes «parecen ahora atractivos»

  • 02-01-2019

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Un fuerte crecimiento en los mercados emergentes podría dejar a EMD (Deuda de los Mercados Emergentes) bien posicionada para repuntar nuevamente en 2019, según Franklin Templeton.

Los inversores en deuda de mercados emergentes comienzan el 2019 con expectativas más realistas y precios más bajos, según Nicholas Hardingham, un gerente de cartera de renta fija en Franklin Templeton, quien sostiene que los recientes combates de volatilidad han generado un rango de oportunidades en la clase de activos.

Nicholas Hardingham señala que los bonos de mercados emergentes generalmente se debilitaron durante 2018, aunque menos que algunas otras clases de activos. Sin embargo, el crecimiento económico en los mercados emergentes ha seguido superando el crecimiento de los mercados desarrollados, lo que, según Hardingham, deja la deuda de EM bien posicionada para este 2019.

“Los precios de los productos básicos, especialmente el aumento del precio del petróleo, reforzaron la deuda de los EM y seguirán siendo importantes en 2019. No hacemos pronósticos a largo plazo de los productos básicos, pero algunas tendencias son claras. Las sanciones de Estados Unidos a Irán deberían reducir el suministro, pero China y la India probablemente continuarán comprando petróleo iraní.

Nicholas Hardingham, Portfolio Manager en Franklin Templeton Investments

Principales obstáculos

Por supuesto, se espera que la liquidez de los bancos centrales en los mercados desarrollados disminuya en 2019 y es probable que esta caída afecte a la deuda de los EM, señala Hardingham.

Mientras tanto, la Reserva Federal de los EE.UU proyecta tres alzas de tasas en 2019. En ese escenario, el rango objetivo de los fondos federales aumentaría de 3.00% a 3.25%, 100 puntos básicos por encima de su nivel en noviembre de 2018.

«Las tensiones comerciales adicionales pueden afectar al sentimiento de los EM, pero esperamos que su impacto directo en los bonos de EM sea limitado«.

Nicholas Hardingham, Portfolio Manager en Franklin Templeton Investments

Es probable que la administración estadounidense de Trump continúe enfocándose en su déficit comercial con China. Sin embargo, el mercado de bonos en moneda local de China sigue siendo pequeño y los emisores de moneda dura son principalmente bancos y empresas de infraestructura que tienen poca participación en el comercio internacional.

«Es probable que el incumplimiento soberano de Venezuela, que comenzó en 2017, se prolongue mientras el Presidente Maduro permanezca en el poder, y una intervención regional parece poco probable. La crisis monetaria de Turquía parece manejable en 2019, dada una respuesta política más sólida, con su gobierno menos expuesto que el sector corporativo del país. Además, la crisis de Turquía es específica de cada país, al igual que la crisis en Venezuela y Argentina, y no es un síntoma de problemas más amplios en todo el universo de EM ”.

Nicholas Hardingham, Portfolio Manager en Franklin Templeton Investments

Seguimiento de las oportunidades de EM

Los mercados emergentes están en camino de seguir siendo colectivamente el segmento más grande de la economía mundial en 2019, dijo Hardingham, pero esta agrupación está lejos de ser homogénea, y los diferentes mercados emergentes enfrentan diferentes desafíos.

En América Latina, el nuevo presidente mexicano, Andrés Manuel López Obrador («Amlo») tranquilizó a los inversores con un mensaje favorable al mercado antes de su elección en julio, pero desde entonces ha descartado los planes para un nuevo aeropuerto respaldado por la comunidad empresarial, lo que genera incertidumbre sobre qué tipo de presidente será.

Mientras tanto, en Brasil, el presidente electo Bolsonaro prometió reducir el desperdicio gubernamental. Sin embargo, es escéptico ante los inversores chinos y podría tratar de renegociar Mercosur, el acuerdo comercial de América del Sur.

Hay más elecciones por venir en 2019, para Nigeria (febrero), Indonesia (abril), India (abril o mayo), Filipinas (mayo), Sudáfrica (en agosto), Argentina, Uruguay y Mozambique (todo en octubre), y Polonia (noviembre).

«Pero es probable que pocas de estas [elecciones] sean tan importantes como las elecciones presidenciales clave que tuvieron lugar en 2018«, dijo Hardingham.

«La economía de Indonesia ha prosperado bajo el presidente Joko Widodo, y muchos inversores esperan que esto lo ayude a enfrentarse a su principal rival, el ex comandante militar Prabowo Subianto.

En Sudáfrica, los votantes tendrán la oportunidad de confirmar o condenar al presidente Cyril Ramaphosa, posiblemente en el contexto de una recesión. En Argentina, las posibilidades de reelección del presidente Mauricio Macri se han reducido desde que solicitó asistencia al Fondo Monetario Internacional, pero una oposición fragmentada puede no tomar el poder.

Aparte de quizás el Líbano, no vemos candidatos obvios por defecto entre los principales emisores soberanos en el próximo año«.

Nicholas Hardingham, Portfolio Manager en Franklin Templeton Investments