¿Podría el Año del Cerdo traer buena suerte a los inversores?

  • 07-02-2019

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Después de un año difícil para las acciones en 2018, los inversores esperan que el Año Nuevo Lunar genere mejores perspectivas para el mercado bursátil chino. El Año Nuevo puede ser perfectamente un momento para el optimismo, pero sigue habiendo una gran incertidumbre sobre las perspectivas para China. La disputa comercial del país con los EE. UU. domina los titulares y el temor de que los aranceles estadounidenses sobre los productos chinos comiencen a tener un impacto negativo en la segunda mayor economía del mundo es inquietante. Los datos económicos recientes han sido débiles, la actividad de las fábricas y las exportaciones se están desacelerando, y el año pasado la economía creció a 6.4%, su ritmo más lento desde 1990.
En respuesta, se espera que los políticos introduzcan medidas de estímulo para apoyar la economía. Estos incluyen inversión en infraestructura y políticas para impulsar los préstamos.

¿Es el panorama tan sombrío como sugieren los titulares?

Las acciones chinas experimentaron grandes caídas el año pasado, ya que los inversores temen que la desaceleración de la economía perjudique la confianza del consumidor. Algunas de las acciones más débiles fueron las compañías de internet altamente populares como Alibaba y Tencent, que obtuvieron ganancias fenomenales en 2017. La pregunta para los inversores es si el panorama es tan sombrío como sugieren los titulares. Si bien los titulares sugieren que la economía está perdiendo impulso, hay áreas donde la actividad económica sigue siendo relativamente sólida. Las ventas minoristas siguen aumentando, por ejemplo. Esto es alentador ya que los responsables políticos chinos están tratando de cambiar la economía del país de la dependencia de las exportaciones hacia el consumo y los servicios. Esta tendencia parece estar ampliamente encaminada, incluso si la demanda interna podría ser un poco débil en áreas como la automovilística.

Nuestra opinión es que la preocupación por el crecimiento del PIB del país es una distracción de lo que realmente importa para el éxito de la inversión. A largo plazo, el desempeño corporativo impulsa los precios de las acciones, no el crecimiento económico.
Lejos de las sombrías noticias macroeconómicas, nos alienta lo que está sucediendo a nivel micro. En cuanto al desempeño de las compañías chinas, sus rendimientos sobre el capital están comenzando a mejorar (ver el cuadro a continuación). Esta no es la historia que leíste en las noticias financieras. Pero esta es la evidencia objetiva de lo que está sucediendo: las empresas están comenzando a tener un mejor desempeño.

Sin embargo, como resultado de las preocupaciones sobre el entorno macro, las valoraciones de las empresas chinas han disminuido. Este desajuste entre el desempeño corporativo y las valoraciones nos atrae y, como inversionistas contrarios y centrados en el valor, últimamente hemos aumentado nuestras inversiones en China.

Las preocupaciones macroecónomicas crean oportunidades

El 2019 ha tenido un gran comienzo con la recuperación del apetito por el riesgo de los inversionistas con la esperanza de que las conversaciones comerciales entre Estados Unidos y China puedan resolver la disputa entre las dos naciones. Hay temas importantes que deben discutirse y las posibilidades de llegar a un acuerdo antes de la fecha límite el 1 de marzo siguen siendo inciertas.

Sin embargo, ha habido tanto pesimismo sobre la guerra comercial que cualquier progreso hacia un acuerdo podría proporcionar un enorme impulso al sentimiento de los inversores. Las preocupaciones macroeconómicas han creado algunas oportunidades atractivas para los seleccionadores en China hoy. El último año del cerdo fue en 2007 y el mercado de valores chino se disparó entonces. Si bien es raro que los cerdos vuelen, somos optimistas de que invertir en China podría ser muy gratificante en 2019.